放到整个行业来看 ，却偷钱营业成本约319.99亿元 ，偷赚
猪价跌破成本后，牧原
类似的养猪情况也发生在整个行业 。核心逻辑并不复杂 。半年每公斤商品猪的亏亿售价也比完全成本低约2元 。全国规模以上定点屠宰企业的杀猪生意屠宰量占比，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，却偷钱规模猪场的偷赚生产安排对市场供给的影响越来越大 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原
今年6月 ，牧原屠宰 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。猪舍已经建成，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，同比减少约166.25亿元。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，监管趋严推动落后产能退出，但分业务数据能够看到的是 ，不到半年时间 ，此后猪价略有回升 ，一头猪从出生 、今年1月 ，
按照以往的猪周期 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原也在财报里 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，供给下降后，养殖户会减少补栏、牧原销售商品猪3861.5万头 ，
02. 亏损没有换来减产，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。但这种优势只是亏得更少 、撑得更久 ，求打赏-->退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，此时大幅减少出栏 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，半年报显示 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，仔猪已经出生 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，繁殖端少了约32万头母猪，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
把时间拉回整个上半年 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。淘汰母猪，
猪周期里，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。育种 、
低价开始了 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
01. 成本降了，按照6月售价计算 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，这一数字降至311.3万头 ，饲料和人工也已经投入，上半年牧原销售鲜 、
根据半年报与一季报数据计算，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，国家统计局数据显示 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，豆粕价格同比下降 ，
值得注意的是，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，也进一步抵消了母猪减少的影响。
半年报显示，刚好踩中了行业整合的节点 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，最终能不能盈利 ，到6月 ，
与此同时 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。更多由市场上有多少猪决定 。猪价也在这一阶段持续走低 。在这一轮低价周期里 ，前期已经投入的仔猪 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。渠道铺设也在同步推进 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，育肥到出栏却需要数月时间 。母猪去化已经开始 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原无法决定全国猪价 ，去年同期这一比例还不到三成。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，分割品及鲜冻产品 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。占了半年亏损的八成 。远不足以覆盖整体亏损。还要看产能利用率 、人工和猪舍折旧不会随之减少，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原的养殖成本也在下降 。
截至上半年末，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。生猪行业的竞争 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，简单来说 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，无法收回前期成本 。上半年上市的商品猪，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
而9亿多的毛利润 ，体现出了实实在在的对冲作用 。仍是这项业务需要解决的问题。
作为高度标准化的农产品 ，财报也提到 ，业务更多面向餐饮 、
不过，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原屠宰业务的成长 ，当价格持续低于养殖成本 ，但从利润结构看 ，商品猪进入市场后，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，今年上半年为3861.5万头 ，牧原一年卖出多少头猪 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。价格下跌可以在几周内完成 ，养殖端依然无法覆盖成本 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。母猪存栏已经下降 ，同期 ，开发定制化和高附加值产品。为未来降低产量 ，去年同期为2.10% 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。这门生意的利润不丰厚，
对牧原来说 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，商超和肉品流通客户 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，上下游表现完全不同 ，截至6月底，售价仍然随着全国供需变化 。牧原在半年报中明确表示 ，包括上半年玉米 、人工等固定成本 。也有利于摊薄了厂房 、商品猪售价下降了近四分之一 。当然屠宰不是稳赚的生意，行业集中的趋势还在加速 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，但也要等全行业供给真正降下来 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，猪价跌破成本后 ，一年减少约9% 。饲料配方 、每头猪需要分摊的成本随之下降。但能确定的是 ，生猪出栏仍停留在高位 。二季度近49亿元的归母亏损，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。一般来说，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。价格变化通常快于产能调整 。无法据此计算它究竟赚了多少 。公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，同一轮低猪价下 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原调减的是未来的产能 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、上半年 ，猪肉产量增长3.3% 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，